Новостной обзор

Хроники «пасхального перемирия» 13.05. 2018
189
Ночная сводка, 13 мая
520
Новороссия сегодня
509
Хроники «пасхального перемирия» 12.05. 2018
163
Ночная сводка, 12 мая
192

Лента новостей

12:29 23-05-2018
Футбол объединяет: Наталия Орейро записала песню к ЧМ-2018 в России
11:02 23-05-2018
Финита ля комедия: разочарованный в Навальном создатель «РосПила» требует назад свои деньги
05:41 23-05-2018
США разрушают Сирию руками SDF
11:22 22-05-2018
Сноуден их больше не пугает: Microsoft расширяет сотрудничество со спецслужбами США
20:54 21-05-2018
Депутат Пайкин и Парк Интернационалистов: предать? Да не вопрос!
15:57 21-05-2018
Поездка в Крым оставила неизгладимый след в памяти Берлускони
12:26 21-05-2018
Уходи и дверь закрой, или как Порошенко рвет связи с СНГ
10:48 21-05-2018
Армата в страхе сбежала за Уральские горы...
20:35 20-05-2018
Дорогие гостиницы в Киеве отпугнули иностранных болельщиков
20:15 20-05-2018
Как тендер Смольного выиграл ГУП «МПБО-2»: ни мощностей, ни репутации?
18:53 20-05-2018
Яшин мечтает стать мэром, а Навальный с Касьяновым «слизнуть» сливки
20:39 19-05-2018
Борис Пайкин: депутат, который слишком быстро забыл о своих обещаниях
15:06 19-05-2018
Очередной саботаж: новая провокация Запада в преддверии публикации доклада ОЗХО по Сирии
15:04 19-05-2018
Ветеран АТО попросил Трампа наказать киевские власти за применение химоружия на Донбассе
17:27 18-05-2018
Хотим дышать, а не задыхаться: петербуржцы преградили путь грузовикам с мусором на полигон «Новоселки»
Все новости

Узбекистан провел консультации с Азербайджаном в Баку

Нарожала детей, никто не обязан тебе помогать — мысли бишкекчанки

Рахмон снял с должностей трех судей в Таджикистане

Ночью дожди — прогноз погоды по Кыргызстану на 24 мая

Макей: мы и в страшном сне не могли представить новые боевые действия рядом

Архив публикаций

«    Май 2018    »
ПнВтСрЧтПтСбВс
 123456
78910111213
14151617181920
21222324252627
28293031 



» » » Это хуже, чем то, что происходило накануне трех предыдущих крахов

Это хуже, чем то, что происходило накануне трех предыдущих крахов

Как долго может продолжаться этот рост акций? Каждый хочет знать ответ на этот вопрос. Мнения на этот счет варьируются от "навсегда” – и такой взгляд на рынок становится все более распространенным – до "уже все закончилось”. Нужно признать, что диапазон мнений достаточно широк.

Каждый имеет собственные веские причины для безграничного оптимизма или для апокалиптических настроений. Но существуют некие факторы – и здесь мы полностью отметаем излишне оптимистичные прогнозы – которые, с точки зрения исторической перспективы, должны включить хор тревожных сирен. Так как, в конце концов, мы понимаем, что в это раз не будет все по-другому. И циклы "экспансии мультипликаторов” и "сжатия мультипликаторов” являются одними из факторов, которые доказывают правильность этого утверждения.

Возьмем ситуацию, когда акция торгуется на уровне ее коэффициента P/E в 20 пунктов (цена акции в 20 раз превышает приходящуюся на нее прибыль). Когда прибыль компании остается неизменной с течением времени, но цена акции растет, то коэффициент P/E (мультипликатор) увеличивается. Когда подобное происходит со всем рынком, при том что агрегированные прибыли корпораций находятся на одном и том же уровне, то мы имеем "ралли”.

И прибыли корпораций были во флэте с 2011 года! Недавно я разместил график, на котором были представлены прибыли компаний, входящих в индекс S&P 500, и на котором было видно, что эти прибыли по итогам 4 квартала 2016 года были равны прибылям, полученным компаниями в 4 квартале 2011 года. Таким образом, мы имеем пять лет стагнации этого показателя. Тем не менее за эти пять лет индекс прибавил 87%.

Все что изменилось за эти годы – это коэффициент P/E. Комбинация стагнирующих прибылей и растущих цен акций – а отсюда и рост коэффициентов P/E – это, как учит нас история, нехороший знак, тем более, когда такая ситуация длится слишком долго. Следующий график показывает коэффициент P/E для индекса S&P 500 на 1 января каждого года. Агрегированное значение коэффициента P/E практически удвоилось с 14,9 пунктов по состоянию на 1 января 2012 года до 26,7 пунктов по состоянию на 3 марта 2017 года:

Стагнирующие прибыли? Нет проблем. Но подождите… Проблема все же есть, и это проблема – сжатие мультипликаторов. И расширение, и сжатие мультипликаторов являются частью цикла. Так же, как и бум и крах. Неизменно!

Сжатие мультипликаторов при стагнирующих прибылях означают распродажи. А когда сжатие мультипликаторов сопровождается снижением прибылей, то распродажи превращаются в нечто худшее. Такое случается регулярно.

Следующий график за авторством Джона Александра из Macro Charting показывает процентное увеличение и уменьшение коэффициентов P/E – другими словами, расширение и сжатие мультипликаторов – начиная с 1979 года. Я пометил 4 периода рекордного расширения мультипликаторов (в месяцах). Первые три эпизода расширения – закончившиеся в 1987, 2000 и 2009 годах – сменились эпизодами сжатия, которые запомнились нам стремительными обрушениями рынков:

Текущий период непрерывного увеличения коэффициента P/E продолжается 57 месяцев, и это гораздо дольше всех предшествующих эпизодов, представленных на этом графике. Может ли это увеличение продолжаться бесконечно долго? График отвечает на этот вопрос отрицательно.

Рассказывает ли нам этот график о том, когда маятник качнется в другую сторону? Нет. По сути, этот график говорит нам о том, что маятник должен был развернутся уже давно, скажем, на 40-ой неделе, что он, кстати, и начал делать, но затем вновь продолжил свое текущее движение.

Существует миллион причин, почему сжатие мультипликаторов еще не началось, включая тактику выжженной земли, суть которой — монетарная политика глобальных центробанков, и надежды на чудо в исполнении администрации Трампа.

Рассказывает ли нам этот график, насколько глубоко упадут акции, как резко они пойдут на снижение, и как долго будет продолжаться их падение, когда маятник развернется в другую сторону? Нет. Но этот график дает основания полагать, что, с точки зрения исторической перспективы, положение дел может принять очень скверный оборот. И если вы посмотрите на правую часть графика, то вы увидите, что ситуация уже должна была стать очень скверной. Но этого пока не произошло….
 

АКТУАЛЬНО

Добавьте комментарий

  • winkwinkedsmileam
    belayfeelfellowlaughing
    lollovenorecourse
    requestsadtonguewassat
    cryingwhatbullyangry
Войти через
Кликните на изображение чтобы обновить код, если он неразборчив
Наверх