По итогам 9 кварталов 2021 можно сделать окончательный вывод: после временных уступок, которые ЦБ сделал в 2020, ведомство возвращается к монетаризму. Причем в самом худшем его проявлении. Аналитики Bloomberg полагают, что до конца года ЦБ может повысить ключевую ставку до уровня в 7,25%. Сейчас, напомним, 6,5%. Это будет означать еще большее замедление темпов роста экономики.
В последнее время мы обрушились с новой порцией критики на Минфин. Его ведомство хочет изъять из экономики 7 трлн руб. в 2022-2024. Подобное, вне всяких сомнений, является вредительством. Но куда большую угрозу представляет политика ЦБ. Посмотрим на уровень монетизации отечественной экономики. На 1 сентября денежная масса М2 составила 59,816 трлн руб. При этом объем ВВП на конец года прогнозируется в размере 124,4 трлн руб. Это означает, что монетизация отечественной экономики - всего лишь 48%!
При таких значениях любое развитие исключено. Мы вообще удивляемся тому, как правительство показывает хоть какой-то результат в условия острого дефицита финансовых ресурсов. Обладая весьма скудными средствами, правительство сумело перераспределить денежные потоки так, что упор пришелся на наиболее перспективные отрасли, которые и обеспечивают весьма неплохие темпы роста. А теперь представим, что ресурсов у правительства хотя бы на 30-50% больше. Тогда наша экономика вполне способна выйти на рост ВВП в 5%. На эти два тезиса (о росте ключевой ставки и монетизации) в либерально-монетаристском ЦБ заявят:
Рост ключевой ставки помогает бороться с инфляцией;
Вкачивание в экономику ликвидности приведет к разгону инфляции.
Конечно, в это никто не верит. В т.ч. в самом ЦБ. Хотя в ведомстве Набиуллиной не верили в это с самого начала. А еще до того, как возглавить ЦБ, Набиуллина как раз заявляла, что регулятор для поддержания роста экономики должен вкачивать ликвидность в инвестиционные проекты. И сделать это проще простого.
Например, у нас есть список проектов, по которым заключены СЗПК. Они прошли огромное количество экспертиз и анализа. Выдача им ликвидности через инструмент облигаций, которые выкупал бы ЦБ, является делом гарантированным и надежным. Хотя бы по этим проектам. Но на деле мы видим совершенно обратное. Сислибы воодушевились.
ЦБ своей политикой хочет свести на нет все усилия правительства. Кабмин пока держится. В этом году рост (во многом, за счет восстановления) составит 4,2-4,5%. Но уже со следующего года, если ничего не изменится, потенциал составит 3%. И это при самых благоприятных обстоятельствах. Как поменять политику Центробанка, заставив его работать на благо отечественной, а не мировой экономики - никто не знает.
Но наблюдаемые тенденции говорят, что нужно срочно что-то делать. В противном случае ЦБ так и будет «гасить» американскую инфляцию, жертвуя интересами национального хозяйства России. А экономика продолжит пребывать в условиях острого дефицита ликвидности.